国泰海通证券认为，油价回落暑运启动，亲子游刚性保障航空暑运经营改善。1）二季度估算国内含油票价同比增长6%，高油价下国内需求仍同比增长。2）暑运：春节较晚致中小学暑假放假略晚于2025年。酒店/火车预订量同比增长，机票预售进度受票价上涨影响而相对较慢，预计随7月上旬陆续放假，暑运客流启动并将驱动票价上升转正。3）油价：7月国内航油出厂价再次下调18%，较5月峰值已回落三成，预计8月将继续下调。预计暑运航班执飞率较二季度明显提升，旺季供需与深入“反内卷”将保障经营明显改善。油价快速回落，航空“十五五”供需继续向好，且局方系列政策引导深入“反内卷”，航空将重新回归超级周期长逻辑演绎。
中泰证券认为，建议关注暑运旺季需求修复，油价下跌趋势下看好航空反弹。随着油价及燃油附加费持续下调、中小学生迎来假期，暑运旺季需求有望持续修复。后续航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：1）预期修复，地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。2）经营修复，航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。3）业绩修复，原油扰动彻底出清，航空公司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。
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